◎记者 胡嘉树

首轮问询“考卷”发出后近两年，公司迟迟未公开线路“答题”，安徽济东谈主药业股份有限公司（简称“济东谈主药业”）有何难以开口？近日，跟着济东谈主药业主动除去上市恳求，商场再次聚焦公司略显漫长的IPO之路。

济东谈主药业IPO何以遇阻？上海证券报记者回查公司两版招股诠释书及中国证监会响应见识发现，公司居品单一，学术践诺费畸高，以及研发干涉占比着落且研发中枢成员在发扬期内下野等问题，聚会在IPO“备考”时候呈现，或为公司上市之路平添了不少阻挠。

中枢居品单价及毛利率双降

回溯济东谈主药业IPO程度，2022年，济东谈主药业向中国证监会恳求沪市主板IPO，证监会于2022年12月9日线路对公司IPO恳求文献的响应见识。全面注册制实施后，2023年3月，济东谈主药业IPO平移至上交所审核。2023年5月18日，上交所向公司发出首轮审核问询函。尔后，公司的IPO程度便堕入停滞情状，直至公司于2025年2月24日“撤单”，21个月，济东谈主药业恒久未回应交往所首轮审核问询函。

招股书自大，济东谈主药业设立于2001年，主要从事当代中药的研发、坐褥和销售。公司建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大居品坐褥线，主要居品包括疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片、通便灵胶囊、盆炎净片等。

本次IPO，公司拟募资5.22亿元，拟使用召募资金2.81亿元投资于当代中药坐褥基地建造技俩，5650.14万元投资于研发检测中心建造技俩，6463.50万元投资于营销汇注建造技俩，1.2亿元用于补充流动资金。

财务数据方面，发扬期内（2021年度、2022年度、2023年度和2024年1至6月，下同），公司买卖收入辩认为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元和5.93亿元，归母净利润辩认为9517.08万元、1.57亿元、1.31亿元和8016.18万元。发扬期内，公司共现款分成5300万元。

具体至各业务板块，公司中成药居品在发扬期各期占主买卖务收入比例辩认为39.24%、51.02%、43.81%和35.26%。其中，疏风解毒胶囊为中成药中枢居品，发扬期各期在中成药居品中的销售占比均达90%以上，辩认孝敬了2.99亿元、5.03亿元、4.75亿元和2.01亿元的销售收入。

记者驻防到，公司存在中枢居品单价抓续走低及毛利率呈一定着落趋势的情况。在响应见识中，证监会即条款公司诠释疏风解毒胶囊平均单价抓续着落的原因、各居品毛利率变动原因，以及二者是否存在抓续着落风险。

发扬期内，疏风解毒胶囊的平均单价辩认为7687.55元/万粒、7416.62元/万粒、7381.93元/万粒和7033.11元/万粒，呈现着落趋势；主买卖务毛利率辩认为52.70%、51.30%、46.81%和43.32%。

关于疏风解毒胶囊的价钱变动，公司暗示，因公司自2022年起，效力拓展居品终局商场，并与具备相应渠谈资源的经销商、连锁药店进行配合，且在商场拓展前期给以一定的价钱扣头，导致其平均售价自2022年以来有所下滑。

关于毛利率变动，公司则暗示，主要系跟着中药材商场价钱抓续增长，中药材采购价钱相应高涨，以及不同毛利率居品的销售结构变动所致。此外，中成药及中药配方颗粒的毛利率也一定程度上受到产量变动的影响。

此外，济东谈主药业在野心方面受医药行业战略影响较大。据招股书，公司销售的疏风解毒胶囊等中成药居品及581种中药饮片居品被纳入国度医保目次，中药配方颗粒销售情况亦受到联系医保战略影响。

对此，证监会在响应见识中也给以了要点温和，条款公司诠释药品带量采购、价钱编削等联系战略对公司抓续野心智商产生的具体影响，并对相应风险作念进一步领导。

学术践诺用度畸高

据招股书，济东谈主药业主要通过奉求第三方践诺就业商在特定区域开展学术践诺举止来升迁公司药品的销售界限，并依据不同就业内容向践诺就业商支付用度。在响应见识中，证监会温和到公司销售用度问题，条款公司注释诠释公司各样践诺业务的主要经由、践诺费的主要用途、主要践诺就业商的基本情况及承担的主要职责等。

发扬期内，济东谈主药业销售用度辩认为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元和1.33亿元。公司销售用度主要由学术践诺费和员工薪酬构成，其中学术践诺费占销售用度的比例辩认为77.02%、74.05%、73.95%和75.42%。

比较销售用度逐年走高，济东谈主药业研发用度占主买卖务收入的比例却呈着落趋势。具体来看，上述发扬期各期，济东谈主药业的研发用度辩认为2652.62万元、2825.31万元、2522.95万元和1434.86万元，占主买卖务收入的比例辩认为3.29%、2.76%、2.23%和2.42%。

记者发现，在“备考”IPO时候，济东谈主药业有两位中枢时刻东谈主员下野。

在2023年3月线路的招股书中，公司中枢时刻东谈主员共3位，包括李翔宇、王世忠和段体斌。其中，李翔宇自2008年7月起头后于公司前身济东谈主有限从事药品注册、研发等联系责任；段体斌则自2007年9月起即于济东谈主有限和公司从事中药饮片加工的子公司普仁饮片担任工东谈主、质地受权东谈主等职务。

但在2024年12月线路的招股书却自大，李翔宇、段体斌均已于2024年下野，公司中枢时刻东谈主员变为王世忠、陈庆和杨黎。陈庆与杨黎辩认自2016年和2019年起加入公司。

此外，济东谈主药业是一家典型的眷属企业。公司试验逼迫东谈主为朱月事、汪雪文、朱强。汪雪文系朱月事佳耦，朱强系朱月事之子，三东谈主径直或盘曲逼迫公司99.12%股份。即使刊行后，朱月事、汪雪文、朱强逼迫的股份仍将接近85%，保抓皆备控股地位。

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包袱剪辑：江钰涵