开头：北京商报

　　在问询阶段停滞逾一年半后，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）行将步入下一关键节点，公司创业板IPO将于3月14日上会。本次冲击上市背后，汉桑科技存在着单一大客户依赖的“隐忧”。另外，招股书表现，公司本次冲击上市目的超5亿元募资扩产，可是敷陈期内，公司产能运用率并未达到饱和景色。同期，公司股权聚首度较高，实控东说念主眷属共计胁制超九成公司股份。

　　第一大客户孝敬过半营收

　　凭证安排，汉桑科技创业板IPO将于3月14日上会，在此之前，公司已“卡”在问询阶段逾一年半的时间。深交所官网表现，公司创业板IPO于2023年6月30日赢得受理，夙昔7月24日插足问询阶段。

　　据了解，汉桑科技是一家行业向上的提供高端音频居品和音频全链路时期处罚决议的玄虚供应商，公司主要居品包括高性能音频居品、转变音频和AIoT智能居品以特别他居品。值得一提的是，本次闯关IPO背后，公司关系行业发展及创业板定位的问题曾两度遭到监管追问。

　　另外，招股书表现，汉桑科技存在对单一客户组成首要依赖的情况。2021—2023年以及2024年上半年，公司对第一大客户Tonies GmbH的销售收入差别约为2.96亿元、4.77亿元、4.31亿元和3.59亿元，占各期营业收入的比例差别为29.08%、34.41%、41.77%和52.87%，公司瞻望在畴昔一定时期内仍将存在对Tonies GmbH销售收入占相比高的情形。对此，监管层曾屡次对公司进行追问。另外值得一提的是，在问询函中，深交所还曾对汉桑科技境外收入的真正性建议过质疑。

　　针对相干问题，汉桑科技方面告诉北京商报记者，公司对Tonies GmbH组成首要依赖，但该情形具有合感性，同期客户有计划闲适且具有延续性，不存在首要不笃定性风险，因此该情形不会对公司延续有计划才智组成首要不利影响。

　　功绩方面，汉桑科技2023年营收、净利双降。2021—2023年，公司杀青营业收入差别约为10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元，对应杀青包摄净利润差别约为1.06亿元、1.9亿元、1.36亿元。

　　不外，2024年，汉桑科技营收、净利均杀青同比大幅增长。公司2024年杀青营业收入约14.52亿元，同比增长40.8%；对应杀青包摄净利润约2.53亿元，同比增长86.37%。

　　产能不饱和下拟募资扩产

　　这次冲击上市，汉桑科技拟召募资金约10.02亿元，扣除刊行用度后，将投资于年产高端音频居品150万台套名堂、机灵音频物联网居品智能制造名堂、机灵音频及AIoT新时期和新址品平台研发名堂，并补充流动资金。

　　汉桑科技在招股书中提到，在上述募投名堂中，“年产高端音频居品150万台套名堂”与“机灵音频物联网居品智能制造名堂”均是对公司现存主营业务的强化，成心于公司缓解产能压力。据悉，上述两名堂差别拟投资2亿元、3.27亿元，共计超5亿元。

　　可是需要指出的是，招股书表现，敷陈期各期汉桑科技产能运用率差别为67.83%、77.51%、46.65%及87.47%。不出丑出，公司2023年度产能运用率相对较低，且敷陈期各期均未达到饱和景色。

　　“一家企业在产能尚未完满消化的情况下，仍然赈济募资扩产，可能的原因无非三点。”盛名生意照管人、企业策略大众霍虹屹对北京商报记者谈说念：“第一，赌畴昔。天然产能看似宽裕，但如若市集需求快速增长，晚一步膨胀可能就意味着失去市集。第二，讲故事。在成本市集，一个高成长的预期比短期盈利更蹙迫。企业需要向投资者展示‘畛域化、产业化、龙头化’的旅途，而扩产是增强成本市集信心的蹙迫技巧。第三，可能是误判。一些企业管制层高估了市集需求，约略低估了市集竞争，导致产能跟不上本色订单消化速率。”

　　值得留心的是，汉桑科技本次还拟投资2.8亿元用于补充流动资金。可是招股书表现，募资补流背后，公司曾于2021年大手笔分成约1.09亿元。

　　实控东说念主眷属手捏超九成胁制权

　　推动汉桑科技闯关创业板上市背后，公司实控东说念主一家掌捏着超九成公司胁制权。限度招股书签署日，王斌和Helge Lykke Kristensen为汉桑科技的共同本色胁制东说念主，共计胁制公司84.93%的股份，王斌的妹妹王珏为实控东说念主一致举止东说念主，胁制公司8.87%的股份。王斌和Helge Lykke Kristensen特别一致举止东说念主共计胁制公司93.8%的股份。

　　招股书表现，本次新股刊行后，王斌和Helge Lykke Kristensen特别一致举止东说念主凯旋、障碍胁制汉桑科技的股权比例仍将不低于70%。

　　中关村物联网产业定约副布告长袁帅对北京商报记者暗示，公司实控东说念主胁制权比例过高，可能导致公司治理结构不够完善，决策历程穷乏足够的制衡机制，加多决策诞妄的风险。其次，实控东说念主可能运用胁制权略取私利，挫伤公司和中小鼓舞的利益。此外，胁制权高度聚首还可能影响公司的策略缠绵和永久发展。

　　对此，汉桑科技方面告诉北京商报记者，公司已凭证相干法律规矩竖立健全了由鼓舞大会、董事会、监事会和高档管制东说念主员组成的公司治理结构，造成了责任明确、相互制衡、步地有用的公司治理机制，不错有用防患相干风险。

　　北京商报记者 马换换 王蔓蕾

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牵累剪辑：何松琳